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股權衆籌需要明確不同階段披露事項

爱乐透彩票:2019-3-14来源:君合律師浏覽量:541
詳情介紹

      互联网结合传统金融出现了互联网金融,其的本质不但包含了市场融资的属性,还吸纳了互联网的交互属性。股权众筹作为互联网金融的一大组成部分,对于信息披露和信息的透明度相对于传统私募股权要求更高。互联网股权众筹是把地理分隔很远的投资人,通过互联网的方式结合在一起,他们对项目的选择或者后期监督都依赖于股权众筹与融资方信息的披露。投资者在不同阶段对于信息关注点不同,不同阶段的披露事项有利于投资者对于企业更清晰的了解与监督。

      2014年的《征求意见稿》中并未对企业融资前的财务信息提出很高的披露要求,但要求融资方发布真实准确的融资信息,融资后针对可能会影响投资人投资利益的重大事项对投资者进行披露[1]。但是關于信息披露的時間點、披露的頻率和披露的詳細程度,該意見稿都未做明確的規定,對于信息披露都依賴于平台自身的規定與融資方的約定。在信息披露上,缺乏共性的監管,容易導致信息披露不及時,不真實等等,損害投資人利益。針對不同階段不同的風險側重點,可以分爲融資前與融資後。融資前投資人面臨的主要風險是融資方提供虛假信息,衆籌平台對項目審核不嚴等,該風險側重于基礎信息的真實性。融資後投資人面臨的主要風險是對于企業是否按照商業計劃書的約定進行項目的推進,對企業的監督管理等等,該風險側重于項目的推進速度與財務數據。相對而言,美國對于衆籌企業的信息披露較爲完善。美國《JOBS法案》對企業不同階段提供相應的信息進行了明確細致的劃分,其主要分爲注資階段與運作階段。發行人應當在注資階段需向美國監管機構披露以下信息:(1)單位名稱、單位地址與公司的組織架構等等;(2)高管與對公司有重大影響人或法人的基本情況;(3)企業商業計劃書和其企業的經營情況:(4)按照過去一年的財務區間,根據發行不同額度提供不同詳細程度的財務數據報告;(5)企業的投資目標與募集資本額度等等;(6)企業融資估值的方法。[2]在企業募集資本成功後的運作階段中,證券交易委員會要求每年企業都應當向投資者提供經營和財務報表,並遵守相關時間截止認定[3]

      信息披露过程中,我认为还应当就不同时间段风险点的不同侧重披露部分内容。在项目的募集阶段主要是项目的商业计划书,融资企业的尽职调查报告,企业高管持股比例,募集资金用途等等方面。在项目融资结束,项目进入管理阶段,主要披露企业的财务状况,商业计划书的推进, 融资方高管薪资待遇等等。在项目初期,投资者更关心的是企业的商业计划的成功性和相关事实描述的真实性。在项目成功融资后,企业开始开始按照其商业计划书约定推进时,投资者更关心的是融资方的执行能力和项目的推进速度。

 

 

[1] 参见:《私募股权众筹融资管理办法(试行)》 第十一条 融资者范围及职责

[2] 参见:《JOBS》法案 条款302条(a)款

[3] 参见:《JOBS》法案 条款302 (b)款

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